4月PMI显示扩张环比动能减弱经济变化未脱离合理区间

来源：金融界网 2021-04-30 16:22:02

金融界网4月30日消息，4月官方制造业PMI51.1，较上月回落0.8个百分点，低于预期。官方非制造业PMI54.9，较上月回落1.4个百分点，低于预期。

万家基金核心观点：

1）4月PMI回落有季节性因素，但剔除季节性因素后，回落幅度略大。环保限产和供应链紧张对生产也有额外拖累；

2）趋势上看，与去年下半年和今年一季度相比，制造业和非制造业目前仍处相对较高的扩张区间，但PMI中枢较去年Q4有所下行，反映扩张斜率放缓；

3）综合库存、在手订单和价格走势来看，企业供需关系仍然相对积极，在手订单相对充裕，经济生产和需求尚难言进入下行趋势；

4）尽管价格上行仍然明显，但就业指标改善偏慢，这可能构成政策实质收紧的制约，与此同时，虽然4月PMI略低于预期，但经济变化应该未脱离合理区间，政策预计不会做明显响应。

供需活动均有所放缓，经济扩张环比动能减弱。4月制造业PMI51.1，较上月回落0.8个百分点，剔除4月季节性的回落因素后，PMI表现仍低于预期。分项来看，拖累PMI的主要分项包括生产、新订单和供应商供货时间，分别较上月回落1.7、1.6和1.3个百分点。4月非制造业PMI较上月回落1.4个百分点，其中服务业商务活动55.2，较上月回落0.8个百分点，回落幅度相对较小，疫情缓解后居民服务活动修复对服务业有所支撑。整体而言，4月PMI数据绝对水平不低，仍处在扩张区间，但扩张斜率有所放缓。

4月PMI显示扩张环比动能减弱经济变化未脱离合理区间

生产活动放缓部分受环保限产、供应链紧张等因素拖累。与历史同期相比，4月生产放缓幅度较大，一方面受环保限产力度上升，对中上游生产活动有所压制，这从4月以来高炉、焦炉开工率明显下降表现一致；另一方面，供应商供货时间拉长也对采购和生产活动形成拖累，统计局称，有调查企业反映，芯片短缺、国际物流不畅、集装箱紧缺、运价上涨等问题依然严峻。高技术制造业供应商配送时间指数连续三个月低于44.0%，企业原材料采购周期持续延长，正常生产活动受到一定影响。

4月PMI显示扩张环比动能减弱经济变化未脱离合理区间

企业库存行为变化不大，在手订单仍然充裕，经营预期相对积极。4月原材料库存和产成品库存变化不大，企业在手订单继续好于历史同期，对后续企业生产和补库仍有支撑。4月制造业经营预期指数58.3，微降0.2个百分点，继续保持较高水平，同时非制造业业务活动预期继续好于历史同期，反映微观主体经营预期仍然较为积极。

4月PMI显示扩张环比动能减弱经济变化未脱离合理区间