hi研报：今晚，重磅公告即将落地！
来源：金融界网 2021-04-23 13:23:08
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最后的季报潮
四月临近尾声，季报披露也临近尾声，用10个字概括这起起伏伏的四月，就是“压对的吃肉，压错的吃翔”。
最明显的就是白酒、化妆品VS家电。要是不仔细看，还以为是活在两个世界。
其实背后的逻辑很简单：
白酒和化妆品都是低基数下的高增，但是另一边，螺纹钢、铜、铝、锌涨上天，对下游的成本压力提升不小。
而行情的运行节奏同样非常清晰：
就是提前预判——静待发酵——落地后冲高的过程。
比如团长在4月初在直播间梳理化妆品的逻辑后，走到现在，就是处于最后准备冲高落袋的阶段。
而决定行情高低以及何时结束的重中之重，就是“带头大哥”的表现。目前最为典型的，就是化妆品、白酒和cxo，今晚化妆品和CXO将落地，明天轮到徽酒，已经进入冲刺阶段，如果落地后连续性不佳，要防止借利好出货的风险。
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CXO：卖水人的旱涝保收
接下来继续为大家说CXO行业，前两天说了CXO行业进入黄金时代的必然性以及CXO给制药企业带来的优势，今天我们说CXO行业的商业模式。
CXO赚的是研发生产投入的钱，具有更高的收益确定性。
对于CXO企业来讲，赚的是新药研发生产投入的钱，无论新药研发能否走到最终成功上市，持续的研发投入都在研发过程中转化为创新药服务商的收益，无需面对新药研发失败的风险，同时不受到医保支付等政策方面的影响。
对于CMO/CDMO，也在新药研发成功商业化后的生产外包中获得收益。 旱涝保收，服务研发 是CXO企业最大的特点。
CRO公司提供的服务主要以全时当量服务（FTE）及客户定制服务（FFS）为主，并逐渐衍生出创新型模式及风险共担模式等新模式。
在FFS模式下，公司在与客户签订合同或订单后，会对项目进行范围、成本、进度的综合评估，并确定服务的范围、预估成本及开支、安排各阶段时间节点，以及明确收费标准。 无论结果成功与否，只要数据准确，化合物达到要求，都能收取既定的服务费 。
FTE模式下，公司会根据要求配置不同级别的研发人员，以工作时间计算，收取相应的人工服务费。
这里面，我们需要特别告诉大家，CXO企业的护城河除了研发实力之外，就是客户粘性。
因为制药企业选择CXO企业帮自己做研发，做生产，是需要把很多专业知识，经验，甚至是专利给到CXO企业的，用业内的话术是很多“know-how”的东西，这属于制药企业的核心机密。
因此一旦成为制药企业的合作伙伴，基本上都是长期合作的，不会被替代的，这是CXO企业主要的护城河来源。
总结下来：CXO作为创新药的卖水人，其产业价值是缩短研发周期，提高研发效率，降低研发成本，成为制药企业的卖水人，旱涝保收，具备更高的成长性，更高的确定性。同时，持续增长的创新药研发投入，以及不断提升的渗透率是CXO产业长期成长的动能。
字数越少，含金量越高！大家好好理解作为卖水人的CXO产业角色。往后我们会分享CXO行业的市场空间，竞争格局，国内外CXO企业的对比等方面的内容。
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