黑色系又爆发了！铁矿石期价突破历史高点，钢市已出现畏高情绪？分析师这样看……

在供给端收缩，需求端向好的强预期下，黑色系商品走出了一波大牛市。

受钢铁市场火热拉动，上游双焦已止跌回暖，铁矿石期价再度刷新历史高点。不过，近期部分钢材产品市场畏高情绪开始逐步显现，拐点要来了吗？

钢市火热拉动上游走强

4月22日早盘，黑色系商品再度成为期货市场飘红“主力军”。截至上午收盘，主力合约中焦煤涨2.86%，热卷涨2.73%，焦炭涨1.85%。在4月20日达到1110元/吨的历史高点后，铁矿石期货主力合约2109在22日早盘出现小幅回调。

22日早盘，A股市场上钢铁板块也实现领涨。截至上午收盘，Wind钢铁指数涨2.82%，个股中八一钢铁(行情600581,诊股)涨停，马钢股份(行情600808,诊股)涨近9%。

钢市的火热，已成功带动上游商品行情。焦炭在连续八轮价格调降后，近期基本面向好，成交好转，第一轮提涨已逐步落地，随着山西环保组进驻，预期限产力度加大，有较强意愿启动第二轮提涨。而铁矿石因一季度淡水河谷产量6800万吨，此前预期为7200万吨，实际产量低于预期，市场价格也出现提振。

卓创分析师王军伟称，近期铁矿石主力走势强劲，接连刷新历史高点，现货市场跟涨积极，青岛港(行情601298,诊股)京唐港PB粉成交价均在1240元/吨。现货基本面来看，受飓风及降水影响，近期澳巴铁矿石发运环比下滑幅度较大；需求端在高利润刺激下，近期钢厂生产积极性较高，对主流中高品资源的需求旺盛，本周港口现货成交接连呈现放量。在进口成本倒挂支撑下现货贸易商挺价意愿较强，后续走势仍取决于成材利润及环保限产的博弈。

而据太原煤炭交易中心消息，进入4月份后，山西地区煤矿均以保安全生产、按核定产能组织生产为主，另外环保检查也比较频繁，煤矿产量增加有限，资源紧张，而下游焦化厂开始积极补充库存，煤矿排队拉煤现象比较普遍，焦煤需求有明显好转，煤企基本无库存，受此影响，山西吕梁、临汾、长治等地焦煤价格多数迎来上涨，涨幅在30-80元/吨不等，其中临汾乡宁地区主焦煤涨80元/吨至1520元/吨，蒲县地区低硫1/3焦煤取消优惠30元/吨，安泽地区低硫主焦煤近日再涨30元/吨至1650元/吨。

预计后期焦煤焦煤市场将保持稳中向好态势。2021年澳洲焦煤依然不能进口，而依靠蒙古焦煤补充有限，国内焦煤产量基本会保持去年水平，全年看供应端基本无增量空间。而需求方面，焦炭新增产能的不断释放，焦煤需求只增不减。整体来看，焦煤供需格局整体处于偏紧态势，价格有强支撑。

市场降温现畏高情绪

以黑色系为代表的大宗商品价格上涨，已受到市场各方关注。

日前，国家发改委新闻发布会就透露，近一段时间，大宗商品价格上涨和全球通胀升温，引起了各方面广泛关注。 总的看，这是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。 同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。

而近期，众多钢铁产品在一季度一举突破近十年新高后，逐步出现涨价趋势明显放缓迹象，在下游终端多数利润倒挂背景下，钢价触顶回调的市场预期也渐浓。

“4月上旬在带钢价格达到高点之后，市场续涨动能减弱，市场出现了小幅震荡的行情。部分出现恐慌性抛货的情况，价格较高点累降240-320元/吨。以主导厂窄带价格为例，4月6日达到新高5620元/吨，之后出现了回落，截止到21日价格5300元/吨累降320元/吨。”卓创分析师高海静表示，近期带钢价格下行的原因一是在窄幅震荡行情中，下游客户开始理性回归到实际的需求情况。自身库存处于一般偏高位置，而出货偏缓，此阶段贸易商及下游厂家开始以出货为主要目标。从而卖货心理增强，采购心态较弱，从而整体出货不佳。同时，下游加工企业因需求弱，以及盈利空间小，部分环节出现倒挂，从而部分企业出现减产限产，整个产业链的压力从中间及下游向上传导至热轧带钢环节。此外，上游钢坯唐山地区供应紧缺状态得到缓和，抵唐资源及进口坯料的不断进入，钢坯仓储库存低位回升，加上22日唐山调坯企业限产至月底，需求有所减少，给予一定压力。

钢市强势能否延续？

近段时间黑色系走强，与市场炒作唐山地区环保限产有密切关联。

“从当前中厚板生产企业现状及计划来看，4月份中厚板轧线检修、限产影响产量超3月份约50万吨，占总产量的7-8%。4月下旬唐山地区限产力度有放松迹象，料此情况将延续至5月份，另外，已有部分当地中厚板生产企业采用调坯材轧制生产，料5月份中厚板产量将多于4月份，存破年内峰值可能，供应面的增加对市价上涨的抑制将逐渐明显。此前市场因环保限产炒作带来的市价快速拉涨理性来看也将迎来一段降温消化期。”卓创分析师冯俊萍认为，5月份中厚板基本面中供应面预期增加。而需求面上，从3月份第二产业用电量4615千瓦时，同比增速21.2%，较2019年同期增18.82%，表明采矿业、制造业、建筑业等加工制造业领域发展乐观，未来中厚板等钢材需求发展依旧向好。综合判断，当前市价尚未进入下行通道，5月份市价仍有上涨可能。

华宝证券认为，全球经济复苏带来的钢材表观消费量、钢价回升，同时碳中和推进下国内钢材供给端压缩产量引发的供需格局趋紧，推动企业盈利上行。在货币政策稳字当头下，钢铁股的低估值、高股息率，使得板块投资性价比高，防御性较好。整体而言目前钢铁股具备较好防御性，未来业绩具有较大向上弹性。

不过中原期货分析认为，一季度经济数据平稳，其中工业生产数据放缓，3月工业增加值较前月大幅回落。投资看，地产依旧一枝独秀，制造业偏弱：其中商品房销售维持高增长，弥补了新开工回落的缺口；制造业累积增速依旧为负但降幅收窄，年后大宗商品持续上涨使得PPI上升挤压中下游行业利润。中长期来看钢价整体依然向上，但高频数据尤其是需求端呈现高位放迹象。如果旺季消费逐渐触顶，仅由供应端收紧对目前高位的钢价支撑还是不够。