3个月暴涨200%！“颜值经济”浪潮来袭，如何在大火的“医美”领域赚点儿钱？

财联社（上海，研究员 周辰）讯，4月份以来，医美板块持续攀升，在“碳中和”退潮后崛起成为了市场中当之无愧的主线板块。本月，板块累计涨幅达24.96%。个股方面，金发拉比表现强势，期间累计涨幅达130.88%，新华锦、澳洋健康、爱美客期间累计涨幅分别为55.77%、38.11%、34.79%，华神科技、光正眼科、开能健康、贝泰妮、华熙生物等5只个股期间累计涨幅均超20%。

爱美之心人皆有之，从女明星到网红到普通人，大家都有追求变美的权利，医美也开始逐渐走近日常生活，从手术类项目到非手术类项目，不少爱美人士纷纷蠢蠢欲动，小金库已经随时准备好了。业内人士指出，中国已成为第二大医疗美容服务市场，市场规模虽大但与发达市场相比渗透率仍然很低，每千人中接受医疗美容诊疗的人数仅为14.5人，对比美国52.2人、韩国89.2人，发展具备较大想象空间。

市场仍然具备较大潜力 合法机构存在稀缺性

事实上，除了A股之外，港股市场上，医美上市公司同样表现十分亮眼。四环医药这家公司，从今年1月中旬以来股价持续上涨，至今累计涨幅超过200%！

四环医药的股价在1月15日一度低至0.82港元，但到了2月23日，最高一度触及3.12港元，这段的涨幅高达280%！截至昨日收市，四环医药涨11.88%，收盘价为2.92港元/股，与1月中旬相比仍有两倍的涨幅。

值得注意的是，四环医药是国内特色心脑血管领域制药企业，公司自2014年起将业务拓展至医美领域，通过与韩国Hugel公司进行战略合作实现其肉毒素产品在国内的独家代理。根据Hugel公司的年报，2019年乐提葆全球销售收入达1.29亿美金，在韩国市场占有率达42%，预计产品在国内上市后，对现有肉毒素市场实现加速替代。

近些年来，由于受到带量采购和医保控费等医改政策的影响，药企的生存压力不断加大，就需要发掘新的利润增长点。四环医药就是这种背景下的缩影，越来越多的药企加入到了这一新赛道。相比药企的主业承压，另一赛道“医美”却正处于快速扩容期。根据2020年Frost & Sullivan的调查数据，中国医疗美容疗程数超过了美国、巴西、日本和韩国，居全球第一。

华西证券研报指出，2019年我国受监管的医美行业规模约为1436亿元，2014至2019年的年复合增长率为22.4%。预计到2024年，我国医美行业规模将增长至3185亿元，对应2020至2024年的复合增长率约20%。

虽然未来发展具备很大的想象空间，整形、美容医院数量在不断增加，但“黑作坊”、“黑医师”危害行业，合法机构存在稀缺性。合法机构数量（具备医美资质）在1.3万家左右，按此计算合法机构占比约14%，而合法且合规机构占比仅12%。未来随着监管不断完善，非法经营机构有望逐步出清，合法合规机构将占据主要份额。

医美行业已经形成了一条清晰且完整的产业链

随着国内医美产业逐渐崛起，医美行业已经形成了一条清晰且完整的产业链，上游高毛利产品及中游连锁民营医院是目前最受机构看好的赛道。

近两年，上游医美产品生产商已有龙头显现，并成功上市。民营医美机构发展势头也异常强劲，依托体制、资金及服务等方面的优势，成为了主导我国整形美容市场的中坚力量。

这自然也难逃机构的法眼。星矿数据统计显示，自3月10日以来，医美上市公司密集进入机构视野，国际医学、奥园美谷、爱尔眼科、朗姿股份等4家公司接待了包括基金公司、证券公司、阳光私募、保险公司、海外机构等密集调研，参与调研机构家数均在10家及以上。其中，私募大佬葛卫东投资爱美客，易方达基金经理张坤调研国际医学。

从产业链角度梳理，医美行业各分为三大类，分别是上游原材料、中游产品到下游机构。

上游：以华熙生物为代表的玻尿酸原材料公司。

2018年全球医药级透明质酸销量约20吨，预计未来可保持15%左右年复合增速。 华熙生物是全球最大玻尿酸原料商。截至2019年，华熙生物在中国、美国、欧盟、日本等主要国家和地区取得了26项原料产品注册及备案证书，获得的准入证明远高于其他竞争对手。

中游：以玻尿酸注射剂、肉毒素为代表产品的各类器械公司，核心公司包括爱美客、华东医药等。

医美产业链中游由各类医美器械、耗材组成，最主要品种为玻尿酸与肉毒素，此外也包括一些植入物、能源型器械等市场空间较小的产品。玻尿酸是目前应用最广泛的注射类产品，预计2025年市场规模将突破500亿元。国内市场的高端玻尿酸主要由艾尔建、Q-Med等海外公司占据，中低端市场则由国内厂商主导。

肉毒素方面，2020年前国内市场由国产衡力、进口的保妥适二分，2020益普生、四环制药的代理获批。爱美客、华东医药等与韩国企业合作的产品正在引进过程中，预计2025年国内肉毒素市场规模接近200亿元。

下游：医院及诊所，竞争格局零散，以朗姿股份、金发拉比为代表公司。

医美产业链的下游是各种医美机构，截止2019年底，全国医美机构接近3万家，行业竞争格局零散。