Libor迈过退市关键里程碑：英国开始停用美国市场转换亦提速

来源：财联社 2021-04-01 17:24:22

财联社（上海，编辑史正丞）讯，进入2021年二季度的第一个交易日，预定在年底正式退出历史舞台的伦敦银行间拆借利率（Libor）迈过了一个重要的里程碑。根据英国央行的指令，周四开始企业应停止发行与Libor相关的新贷款、债券和证券化产品。

据媒体报道，近期英国央行也在持续警告银行家们，继续使用这一即将被废除的定价基准将会对业务造成风险。

而由于Libor曾经在金融定价市场具有的统治性地位，英国市场的动向对于全球数百万亿美元仍绑定这一基准利率的资产具有前瞻性作用，大量的学生贷款、按揭贷款、利率互换和担保贷款均需要经历同样的转换流程。目前美联储的指引是所有企业最晚在今年年底后停止发行任何Libor产品。

根据英国央行此前公布的转换日程表，继Q1停止所有线性Libor衍生品发行后，下一步将在Q2停止所有非线性Libor衍生品的发行。本周一英国金融行为监理总署（FCA）和英国央行也发表共同声明，呼吁市场参与者在5月11日前将所有的英镑非线性衍生品定价利率从Libor转换至英镑隔夜平均指数（Sonia）。

（来源：英国央行）

摩根大通EMEA利率交易联席主管Kari Hallgrimsson表示，通过设定里程碑的确能够使市场聚焦于基准转换这件事情，在英镑市场上已经证明了这一方法有效，可以预期在美元市场上也有相同的作用。

由于Libor等利率形成机制依赖于“专家判断”而并非实际交易形成，连续不断的操纵丑闻使得这一基准的公信力遭遇重创。全球金融政策制定者过去几年里一直在努力推进无风险利率的转换。以英国市场为例，目前绑定Sonia的存量债券金额已经达到Libor债券的两倍，监管认为禁止新Libor产品发行将加快变革的速度。

从2019年底开始，英国金融市场上几乎所有新的浮动利率债券和证券都直接应用Sonia利率。不过现金产品的转换仍面临一些挑战，许多公司的大量存量业务由于设计复杂且需要参与各方同意，很难轻松进行定价机制的改变。负责管理Libor指数的ICE基准管理局Tim Bowler宣布，为了帮助借贷市场的转换，在本月晚些时候将推出Sonia指数。

在衍生品市场领域，到今年二月英国交易活动中绑定Sonia的比例也达到46%。作为对比，美国市场上绑定Libor替代品SOFR（有担保隔夜融资利率）仅为5%。下一步，更改基准利率的焦点将转移到美国市场和美联储这边。

根据美联储替代存款利率委员会的指示，自周三后交易商应使用SOFR而不是美元Libor报价衍生产品，同时从六月底开始企业在绝大多数情况下应当停止新发行与Libor有关的衍生品。

道明证券全球利率策略主管Priya Misra，这是一个公平但雄心勃勃的目标，毕竟美国市场的体量要大很多，存在大量传统Libor套期保值的需求。随着SOFR在现金市场上普及，衍生品市场也会自然开始转换。