营收利润双增股价仍下挫15%！频涉纠纷新宝股份怎么了？

近年来，新宝股份(行情002705,诊股)外销收入占比较高，且销售毛利率明显低于行业平均值及中位值

《投资时报》研究员 林申

如果说小家电企业是在新冠肺炎疫情影响下，受益于宅经济爆发所带来的红利。那么，在“后疫情”时代，真正具备可以持续生产出满足消费者精神层次需求的产品才是小家电企业的立足根基。

日前，广东新宝电器股份有限公司（下称新宝股份，002705.SZ）披露的2020年度业绩快报显示，该公司营收及归母净利润均呈现出同比增长的态势。但这一情况并未迎来二级市场认可，3月19日该公司股价收于37.24元/股，自3月5日起股价已下挫15.27%，距1月22日57.59元/股阶段性高点也已下跌35%。

仔细剖析来看，《投资时报》研究员注意到，该公司在营收利润双增下也暗藏一些隐忧。

在产品条线方面，其电热类厨房电器营收由2017年的42亿元增加至2019年的46.44亿元，同时间周期内，其电动类厨房电器也由20.19亿元上涨至23.5亿元，家具电器则由13.53亿元下降至11.85亿元。

可以看到，其家具电器营收有所下滑，且电动类厨房电器营收年复合增速高于电热类厨房电器。未来，若要保持营收的持续稳健增长，如何对上述三类主营产品进行战略布局，以及是否考虑及时增加新的产品品类是该公司需要重点思考的方向。

此外，数据显示，2017年至2019年，该公司主营业务中外销收入占比的算数平均值高达85%。考虑到目前国际贸易紧张局势或对全球经济及产业链产生不利影响，该公司外销收入未来能否稳中求进仍待观察。

《投资时报》研究员就上述业绩表现、主营产品发展规划等问题向该公司发送沟通函，但截至发稿未收到回复。

新宝股份近一年股价走势（元）

数据来源：Wind

业绩增速波动较大

日前，新宝股份发布的2020年度业绩快报显示，该公司2020年实现营业收入131.8亿元，同比增长44.44%；实现归母净利润11.16亿元，同比增加62.39%。

可以看到，其2020年营收及归母净利润实现双增长。对此，该公司称主要是由于国内外销售收入均同比正增长，且公司通过产品技术创新、平台化建设、自动化建设带来的效率提升等措施，进而使得产品盈利能力有所增强。另外，受人民币兑美元汇率波动影响，公司财务费用项目下的汇兑损失、远期外汇合约交割产生的投资收益及公允价值变动收益均同比增加。

《投资时报》研究员注意到，作为主要产品涵盖电热类厨房电器、电动类厨房电器、家居电器等品类的小家电企业，新宝股份2020年营收及归母净利润的双增长一方面得益于小家电增量市场空间较大，另一方面也与疫情有一定关系。

具体来看，据中研网数据显示，我国小家电市场规模已经由2015年的2500亿元增长至2020年的约4500亿元，年复合增长率约为12.47%，并预计2021年有望达到4868亿元，整体市场空间较为广阔。

有市场分析人士指出，受疫情影响，公众的健康意识有所强化，“宅经济”叠加以直播带货为主的线上营销模式不断成熟，使得2020年小家电行业市场数据表现较好。这从公开数据中也得到了印证，据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2020年我国厨房小家电11品类（电饭煲、电磁炉、电压力锅等）线上零售额约为366亿元，同比增加9.4%。

同时《投资时报》研究员注意到，虽然新宝股份2020年营收及归母净利润同比增速是上市以来表现最好的年份，但2014年—2020年，该公司营收及归母净利润同比增速却呈现出“过山车”式行情。

据Wind数据显示，2014年至2020年，其营收同比增速最大值与最小值之间的差额为47.14个百分点，归母净利润同比增速最高点与最低点的差额为67.72个百分点。可以看到，相较于营收同比增速来看，该公司归母净利润同比增速波幅更大，这从一定程度上反映出在营收规模一定的前提下，其盈利的稳健性或许有待提升。

此外，《投资时报》研究员留意到，近几年该公司销售毛利率明显低于行业中位值及平均值，未来，该公司或需进一步提升主营产品附加值以增强毛利率。

新宝股份2014年—2020年营收及归母净利润同比增速

数据来源：根据公司公开资料整理

频涉纠纷

众所周知，小家电本身细分品类较多，且相较于大型家电来看，小家电单价较低，变通性相对更强，竞争优势更加显著。可以说，能够生产出差异化强，且深度触及消费者精神与物质需求的小家电企业，才可以在市场竞争中永葆生机。

显然，这在很大程度上意味着要想长远稳固并拓展市场份额，具备技术创新、外观创新等能力尤为重要。

《投资时报》研究员查阅Wind数据注意到，有“国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一”称号的新宝股份在2020年即涉及到超过40宗的民事案件及行政案件，具体涵盖侵害发明专利权纠纷、服务合同纠纷、劳动合同纠纷等。

以该公司曾于2020年3月24日作为被告的一件侵害发明专利权纠纷为例，原告上海聚蓝水处理科技有限公司（下称聚蓝水处理）作为专利名称为“滤芯分离式直饮水壶”的发明专利的专利权人，发现被告上海卓嘉实业有限公司（下称卓嘉公司）经营的天猫店“laica莱卡旗舰店”销售有与原告专利十分相似的即热直饮水机，原告发现产品外包装上显示生产单位为被告新宝股份，申请单位为被告佛山市怡莱生活电器有限公司（下称怡莱公司）。

由此，原告聚蓝水处理遂将新宝股份、怡莱公司及卓嘉公司诉至上海知识产权法院，判令被告赔偿相关损失。经过几个月的协商处理，据最新资料显示，目前原告已经撤诉，而撤诉具体原因并未公布。

需要注意的是，虽然原告已撤诉，但上述案件也从侧面反映出在当前小家电同质化产品竞争激烈的背景下，技术创新能力的重要性。若企业未来研发设计能力不能及时跟进市场消费者需求变化，将可能导致企业在市场竞争中处于落后地位，而无法快速、及时推出满足客户及市场需求的新产品，则有可能面临着被市场淘汰的风险。