祥和实业：高壁垒打造逆势盈利能力，增量市场提供业绩增长动能

自从2020年开始，我国持续推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际铁路和市域（郊）铁路规划建设，明确指出未来五年计划新开工建设城际铁路和市域（郊）铁路约1万公里，同时把握重点任务，梳理明确三年开工项目计划，建设总规模约6000公里，到2025年建成城市群1-2小时交通圈和1小时通勤圈。

在此背景下，铁路建设相关产业链企业业绩持续向好，国内非金属轨道扣件龙头企业祥和实业（603500）在2020年克服疫情影响，实现营收达到2.73亿元，实现归属于母公司股东的净利润为5655.49万元，并公布拟10转4派2元的分红方案。受多重利好消息影响，公司股价在3月16日开盘后强势封板直至收盘，报13.51元每股。

非金属扣件龙头企业

祥和实业主营业务包括研发、生产和销售高速铁路、重载铁路等轨道扣件非金属部件。从产品功能来看，轨道扣件非金属部件是保证轨道精度和平顺性的核心部件，对整体扣件的绝缘性能和使用寿命起决定性作用。

以高速铁路轨道扣件为例，非金属部件分为尼龙件、橡胶件、塑料件和WJ8铁垫板下弹性垫板。其中，尼龙件主要包括轨距挡板、绝缘轨距块、预埋套管等；橡胶件主要包括橡胶垫板、复合垫板、绝缘缓冲垫板等；塑料件主要包括轨下调高垫板、微调垫板、铁垫板下调高垫板等。我国自主研发的高速铁路轨道扣件主要包括弹条Ⅳ型、弹条Ⅴ型、WJ-7型和WJ-8型。

海外市场方面，祥和实业全资子公司FOSCO RAIL PTE.LTD.（富适扣）则主要覆盖研发、生产和销售可适用铁路、城市轨道交通等不同线路、不同场景的轨道扣件，以及提供包括枕木在内的整套解决方案。分别适用于城际、市域、地铁、有轨电车等城市轨道扣件系统。

业绩壁垒持续提升

由于铁路运输的安全性关系重大，目前国家对涉及铁路、城市轨道交通建设的重要零部件产品及专用设备实行较为严格的产品认证制度。

轨道扣件生产企业需要获得由中铁检验认证中心（CRCC）出具的铁路产品认证证书，方可向铁路建设业主方供货。故此轨道扣件集成供应商一般不会寻求新的零部件制造商，受认证企业业绩稳定性强。

同时为适应不同类型轨道的使用要求及使用环境进行定制生产，对原材料、生产工艺和产品质量等多项指标都有很高的要求，具有很强的专业性及技术性，属于技术密集型产品。

目前，行业内已经形成一套相对完整的研发体系，轨道扣件生产企业依据国家铁路局制定的技术标准及铁科院专项授权的技术图纸进行各类零部件的研发生产和成套扣件系统的配套组装，业内相关科研成果专业性较高、获取难度较大。

去年12月至今，祥和实业已经累计获得4项新专利，分别为“一种智能化橡胶件自动称量装置”的发明专利；“轨距挡板抗压试验工装”的实用新型专利，以及“轨距挡板三点弯曲试验工装”“尼龙挡板座试验工装”的实用新型专利，为公司保持并拓展市场份额构筑较高的专利壁垒，深挖业绩护城河。

市场空间广阔

回顾2020年，全国铁路完成固定投资7819亿元，新线投产4933公里，新开工项目20个。

“十三五”期间全国铁路营业里程由12.10万公里增加到14.63万公里、同比增长20.9%；高铁由1.98万公里增加到3.79万公里，几近翻倍。此外，全国铁路复线率由53.5%增长到59.5%，电气化率由61.8%增长到72.8%，“四纵四横”高铁网提前建成，“八纵八横”高铁网加密成型。

展望“十四五”，中国城市轨道交通运营里程有望新增5000公里，年均新增1000公里左右，届时总运营里程将达到13000公里。

另根据“加快推动都市圈市域（郊）铁路发展意见的通知”可知，未来5年我国将重点支持京津冀、粤港澳大湾区、长三角、成渝、长江中游等财力有支撑、客流有基础、发展有需求的地区规划建设都市圈市域（郊）铁路，强化都市圈内中心城市城区与周边城镇组团便捷通勤，并向其他条件适宜地区有序推进。

结合我国此前提出的到2035年，率先建成服务安全优质、保障坚强有力、实力国际领先的现代化铁路强国的目标，未来5-10年内，我国铁路网将达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。

目标达成后，可实现20万人口以上城市实现铁路覆盖；50万人口以上城市高铁通达目标后，全国铁路营业里程由14.63万公里增加到20万公里、增长36.7%，高铁由3.79万公里增加到7万公里，增长84.70%，仍然有较大的市场空间。

加快战略落地步伐

2021年是全面建设社会主义现代化国家新征程开启之年，是“十四五”规划开局之年。祥和实业指出，公司将重点抓住铁路和电子元器件两个业务板块大力发展的机遇。

公司将通过建设弹条等金属部件生产线，进一步拓展铁路业务，由非金属部件供应商向集成供应商转型，形成轨道扣件系统成套供应能力。争取“轨道扣件生产基地”项目早日投产，提高公司产能。

同时，公司将克服疫情影响，积极布局海外业务，增强销售能力，争取高铁业务稳中有升，国内、国外两个城轨市场业务快速增长。

而在电子业务板块方面，公司将推进技术改造，对橡胶密封塞和底座生产线进行优化，提升产能，提高生产效率。支持祥和电子自动化改造和扩容生产线，加大产能。在业务上进一步巩固优质客户，开发新客户，提高市占率。

未来，祥和实业将通过借助资本市场优势，围绕轨交业务、电子业务、新材料业务继续发力，通过新建投资、外延并购等方式，拓宽产品线，夯实主业，做大公司经营规模，提升公司市场竞争力。