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A股剧烈波动！基金怎么投？"选基能手"最新研判来了

来源：中国基金报 2021-03-13 16:22:02

春节以来，股市持续震荡下跌，前期抱团股遭受重挫，不少基金净值遭遇大幅回撤，面对今年的市场，一些FOF基金经理表示将以防守为先，已在大类资产配置上作出调整。

东方红资管董事总经理、基金组合投资部总经理邓炯鹏表示，今年全球逐步进入“后疫情”时代，经济复苏可期，政策态度和操作、市场定价逻辑等，逐步回归正常状态。在权益资产方向上，将更加聚焦估值合理性和未来的成长性。在固定收益资产方向上，一段时间内以获取票息收入为主要目标。

海富通FOF投资部投资经理苏竞为表示，在去年四季度的时候，观察到公募基金在消费板块上的配置已经远远超过了历史均值，而且从自己构建的行业动量和行业拥挤度等指标也发现，食品饮料行业属于高动量、高拥挤度的板块，是存在一些交易风险的。所以从四季度开始转向关注估值合理、且交易没有那么拥挤的顺周期板块。

国海富兰克林基金国富平衡养老三年混合（FOF）基金经理吴弦表示，经过2019、2020年两年的上涨，权益市场整体估值较贵，部分板块透支了未来的盈利预期；利率方面，中长期预计将上升，对权益市场尤其是成长股有较大的负面影响。因此，今年在大类资产配置上，相较去年适当降低了权益类资产的比例，增加了债券的配置比例。

聚焦均衡风格、抱团程度低、

选股能力强的选手

FOF基金经理就像一名足球教练，要对所有投资标的进行排兵布局，除进攻外更要考虑防守。在当下市场，一些FOF基金经理表示，在基金经理挑选上，已经转向均衡风格型的长跑型选手多一些。

邓炯鹏表示，考虑到权益市场的变化，在挑选基金方面更注重自下而上选股、价值成长风格、具有跨越周期经验的基金经理。

罗文波表示，有三类基金经理的产品会成为自己未来布局方向：第一类，基金经理本身就是宏观策略型选手，从业绩回溯发现，在市场不好时，基金经理会进行主动仓位管理，这意味着一旦选定基金，并不需要对这类基金进行过多择时操作，可以作为未来组合的基本盘。第二类基金经理具有很强的选股能力，不会进行过多仓位调整。第三类是专注于某个固定行业的基金经理，包括医药、消费等主题型基金经理，也包括个人出身和投资风格明晰但管理的是全市场产品的基金经理。

苏竞为表示，后续的操作方向，自己认为相对看好的基金可能是均衡风格、抱团程度低、选股能力强的这一类型。今年的市场估值提升的难度很大，重点要看选股，在二三线的公司中要选出真正有业绩增长的标的，需要很强的获取Alpha的选股能力。

吴弦表示，当下主要选择个股挖掘能力较强、行业涉及较多的基金经理的产品。不会刻意选择保守型基金产品。

长期机会仍在

今年市场大的趋势还没有走完

对于后市，邓炯鹏表示，从长期看，自己对权益市场保持积极的态度，认为权益资产在居民财产的大类配置比例持续上升，中国的优秀企业将具备越来越强的国际竞争力。中短期看，由于市场资金流向导致估值处于较高位置的企业，均值回归的概率较大，而一批过去相对被忽视、估值相对低估、品质不错的企业，同样会迎来向上回归的机会。而通胀和货币政策、海外发达国家市场的波动，可能是今年需要比较关注的点。

罗文波也认为，今年市场大的趋势没有走完。他分析，沪深300历史上一直在8倍到30倍估值之间波动，随着外资进入A股市场，未来这一波动区间将逐步收窄。对比当前沪深300估值水平与上市公司盈利增速，他判断市场泡沫并不大。一般而言，市场出现趋势大扭转，一定伴随着大的标志性事件，比如经济过热以及货币政策转向等。当前只是缓转向，A股向好的大趋势尚未结束。

苏竞为则倾向于认为后市还是偏震荡的行情。首先，看外围市场，美债10年期利率还有上行空间，虽然可能不会像前期那样快速上行，但如果美债10年期利率重回2%区间，高估值资产可能会面临一些压力。再看国内，当前市场也比较担忧货币政策何时回转向，从微观层面看，新发基金规模下降，股市的边际流动性有所减弱，进而带来市场上下的反复。

吴弦对权益市场后市维持中性态度，对债券市场偏乐观。我们并未看空权益市场，认为市场可能会呈现震荡走势，存在结构性机会。