A股大幅反弹打压债市情绪 宽松资金面支撑下期现货小幅走弱

3月11日，股市大幅反弹打压避险情绪，现券期货走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%；银行间主要利率债收益率上行1-2bp；资金总体依旧均衡偏松，银行间主要回购利率小幅上行；少数网红信用债波动较大，“19海淀国资MTN003”跌逾12%，“19阳煤MTN001”涨近20%，“20永煤MTN001”涨近17%。交易员称，股市大幅反弹打压避险情绪，同时新债供给忧虑持续；不过在流动性宽松的支撑下，收益率上行幅度不大。

周四，国债期货收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.04%。A股方面，两市股指迎来全面反弹，上证指数劲升2.36%，结束五日连跌，机构抱团股持续复苏、周期股爆发；深证成指涨2.23%；中小板指涨1.64%；创业板指涨2.61%。海外市场方面，亚太股市普遍收涨；美债收益率全线回落，截至3月11日晚间，10年期美债收益率跌至1.50%下方，为一周以来新低。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，10年期国开活跃券200215收益率上行1.25bp报3.6875%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.5bp报3.2475%。上海一位券商交易员称，近期整体走势看，现券仍处在区间震荡态势，对最新通胀和金融数据反应也并不明显，若要走出趋势性行情，还需要新的刺激因素。后续关注未来地方债供给影响。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“19阳煤MTN001”涨近20%，“20永煤MTN001”涨近17%，“17文投MTN001”涨逾12%，“20云投MTN001”涨近12%，“18冀中能源(行情000937,诊股)MTN003”涨逾8%，“18冀中能源MTN001”涨超4%。“19不动06”跌逾13%，“19海淀国资MTN003”跌逾12%，“19新中泰MTN001”跌超10%。

资金总体依旧均衡偏松，银行间主要回购利率小幅上行。隔夜回购加权利率上行逾5bp报在1.79%附近，7天期上行近5bp报在2.04%附近。交易员称，当前市场流动性供给有一定富余，公开市场操作也十分平稳，缴税申报截止日临近，资金或有所收敛，但因3月非缴税大月，整体冲击料有限。

南京地区一位银行交易员称，目前距离跨季时日尚早，需求还不明显而且利率也不高，表明市场预期较为稳定。进入后半月虽然跨月需求升温，但考虑到季末一般财政都会有集中投放，资金面即使有小波动但总体也可控。

关于债券市场走势，兴证固收称，美债收益率的持续上行叠加美国1.9万亿财政刺激计划的通过强化了全球的通胀预期，未来PPI同比增速继续上行的可能性较大；但短期内美联储态度转鹰带动我国央行货币政策边际收紧的可能性不大，因此目前通胀可能并不是短期内货币政策关注的重心，而是债市中期需要关注的风险点。

国君固收称，债市微观结构优化，机构战线普遍收缩，几乎“跌无可跌”；而3月份资金面平稳，供给压力还在路上，股基资金流出“跷跷板”，让债市做多的情绪与能力方面均改善，因此近期债市不跌反涨符合常识。但市场仍担忧潜在的通胀上行，以及4月份启动的地方债供给压力，中期债市可能涨不动。

// 债市要闻 //

1、国务院总理：去年没有搞宽松政策，今年也就没有必要“急转弯”

国务院总理表示，去年没有搞宽松政策，或者说所谓量化宽松，今年也就没有必要“急转弯”，还是要保持政策连续性和可持续性，着力稳固经济，推动向好；在稳定杠杆率的同时，引导金融企业合理让利，使中小微企业融资更便利、融资成本做到稳中有降。当然对各类风险隐患，也会及时防范化解。

2、欧洲央行维持三大关键利率在原有水平不变

欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.50%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，符合市场预期；下个季度购买紧急抗疫购债计划的速度将显著加快，将根据市场情况灵活购买债券，可以改变紧急抗疫购债计划以保持良好的融资条件。

3、国开行将发行首单“碳中和”专题绿色金融债券

国开行将于3月18日将面向全球投资人发行首单“碳中和”专题“债券通”绿色金融债券，并于12日至17日启动预发行，提前实现交易及定价。本期债券发行规模不超过200亿元，是目前全市场发行金额最大的专项用于助力实现碳达峰、碳中和目标的绿色债券。

4、债务违约事件再发酵，协信自曝：大股东审批流程严重影响经营

据21世纪经济报道，针对近期被曝出的债务违约事件，重庆协信远创实业有限公司于3月10日发布声明予以回应。公司并未正面回应债务违约的问题，但强调，各类报道和传闻的内容有失实和夸张之处，且新股东的决策流程严重影响到融资、处置资产等改善公司经营和现金流行为的及时实施。

5、“20豫能化CP001”本息兑付存在不确定性

河南能源化工集团公告称，“20豫能化CP001”应于2021年3月23日兑付本息，但由于公司流动资金不足，本期债券本息兑付存在不确定性。公司拟通过召开持有人会议，审议先行兑付50%本金及全额利息，剩余本金展期1年的议案，如果能够达成一致意见，公司将按照会议决议执行。

6、“19鸿达兴业(行情002002,诊股)MTN001”“20鸿达兴业SCP002”将审议展期兑付议案

鸿达兴业集团有限公司公告称，“19鸿达兴业MTN001”“20鸿达兴业SCP002”2021年第二次持有人会议将审议《关于同意办理“19鸿达兴业MTN001”本金展期兑付的议案》、《关于同意办理“20鸿达兴业SCP002”本金展期兑付的议案》等议案。

7、凯迪生态：目前逾期债务190.95亿元

凯迪生态环境科技股份有限公司公告称，目前逾期债务共计1,909,485.20万元，最近一期经审计的公司净资产为-2,803,547,612.96元，逾期债务占最近一期经审计净资产的比例为-681.10%。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

资金面（CP）：

资金总体依旧均衡偏松，银行间主要回购利率小幅上行，隔夜回购加权利率上行逾5bp报在1.79%附近，7天期上行近5bp报在2.04%附近。交易员称，当前市场流动性供给有一定富余，公开市场操作也十分平稳，缴税申报截止日临近，资金或有所收敛，但因3月非缴税大月，整体冲击料有限。

//利率债市场//

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

3月11日，债券市场共发行298只债券，总发行量3618.43亿元，187只债券到期，14只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量2856.68亿元，当日净融资额为761.45亿元。

从发债类型看，3月11日，债券市场共发行地方政府债7只，同业存单199只，金融债12只，公司债18只，中期票据15只，短期融资券39只，政府支持机构债1只，资产支持证券7只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、国开行3个月、1年、3年、5年期金融债中标收益率分别为2.1179%、2.5385%、3.1237%、3.3414%，投标倍数分别为4.85、3.05、5.06、5.38。

2、进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.8935%、3.1811%、3.3711%、3.6583%，投标倍数分别为5.59、4.33、3.3、4.75。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月11日（周四），全国银行间债券市场结算总量为40,487.62亿元，较上日增加0.77%，交易结算总笔数为21336笔。其中，质押式回购34,363.03亿元，买断式回购238.15亿元，现券交易5,377.84亿元，债券借贷508.60亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中隔夜回购利率上行5.3bp至1.817%。

// 债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //