利率走高大盘跌 机构唱多银行股：估值过低

3月8日，A股创业板指再次大幅下跌4%，恒生科技指数再度急挫6.4%，不过两市中的银行板块却表现平稳，港股市场内银股甚至逆势上涨。自2020年至今一年多以来，中国股市经历了一波牛市行情，上证指数从底部2646.8点一路攀升至高点3731.69点，也让不少蓝筹股不断创出了历史新高。然而，作为股市“定海神针”的银行股却在这一年多中表现平平，甚至七成股票呈现走跌态势。

最近一段时间以来，A股多空分歧进一步加大，“抱团”现象已有所松动，位于估值底部的银行股再次成为了市场的焦点，并且不少机构为之唱多。比如中金发布研报称，2021年上市银行净利润增速或为过去5年最高，贷款定价升、信贷增量稳、信用成本高基数回落等均利好银行业绩表现，当前多数银行估值仍处于历史较低水平，其中港股通银行股估值更具吸引力。

利率走高 全球银行股成为“避风港”

今年以来摩根大通、美林美银和花旗等大银行录得两位数的涨幅，KBW银行指数年初至今已经飙升了21%。美国银行股表现强劲，引发人们对该板块的乐观情绪。投资者认为，更多的贷款、更多的交易和消费大时代还未到来，对新的基建计划和其他大型项目的预期将在未来显著提升银行股的股价，并且急剧攀升的美债收益率对银行的收入端也是利好。RBC分析师Gerard Cassidy曾表示，银行原本准备迎接信贷风暴冲击，结果等来的却是非常温和的信贷状况。

此外，银行业的盈利也在改善，一些研究公司上调了银行业部分公司的盈利预期，并对中型银行的目标股价上调了9%，远期目标上调了30%。富国银行分析师Mike Mayo表示，疫苗接种进度的加速以及政府的刺激性措施都将有利于银行股的基本面。

在A股中，自去年12月以来银行板块走势强劲。今年以来，中证银行指数已攀升12%，交易量接近20年以来的最高水平，但PB仅为2014年平均水平的一半。在过去很长时间，银行股一直未受市场关注。但在货币政策收紧的预期下，成长股和消费股的估值承压，而低估值、受益于利率上涨的银行股成为市场的避险板块。

银行被指配置压仓石 交行中信等跌出“黄金底”

自2020年初，上证指数从3050.12点上涨至3576.9点（截至2021年3月3日），涨幅高达17.27%， 点位最低至2646.8点，而最高触摸到3731.69点。在大盘这一轮的强劲上涨过程中，大多数板块轮番表现，但银行股却是一个例外。

记者统计发现，2020年初至今，38家上市银行中25家银行股的股价有不同程度的下跌，数量占比接近七成。其中，19家银行的股价下跌超过10%，而渝农商行(行情601077,诊股)（601077.SH）的股价跌幅最大达到35.97%。从体量上看，目前银行股市值超过800亿元的共有20家，这其中包括了国有大行、股份行和头部城商行。在国有大行中，建设银行(行情601939,诊股)（601939.SH）的股价相对平稳；而股份行则以招商银行(行情600036,诊股)（600036.SH）、兴业银行(行情601166,诊股)（601166.SH）和平安银行(行情000001,诊股)（000001.SZ）三家银行表现最为不俗；城商行中，宁波银行(行情002142,诊股)（002142.SZ）和杭州银行(行情600926,诊股)（600926.SH）的涨势最猛。

统计数据显示，从2020年初至今，杭州银行的股价涨幅达到了98.69%，宁波银行的股价涨幅达到了56.63%，招商银行的股价涨幅达到了40.42%，平安银行的股价涨幅达到了39.88%，兴业银行的股价涨幅达到了31.16%。相较之下，交通银行(行情601328,诊股)（601328.SH）、中信银行(行情601998,诊股)（601998.SH）、民生银行(行情600016,诊股)（600016.SH）、华夏银行(行情600015,诊股)（600015.SH）、北京银行(行情601169,诊股)（601169.SH）等银行股一年多来股价下跌10%，不少业内人士称已经跌出了“黄金底”。

“银行整体的估值仍在市场底部，而这块洼地很可能成为资金的下一个宠儿。”一家券商分析师认为，经历了下跌的银行股有更大的上涨空间，同时低估值板块在市场的震荡中也能成为资金的最佳“避风港”。

记者注意到，目前交通银行、民生银行、华夏银行和北京银行在经历跌势后市盈率仅在5倍左右，前三家银行的市净率甚至跌破了0.5。值得注意的是在刚刚出炉的“2020年城商银行影响力榜”中，北京银行以资产规模2.86万亿元居榜首。同为首批上市的宁波银行和南京银行(行情601009,诊股)两家银行总资产规模均在1.5万亿元左右，排名分别居第四位和第五位。

唱多银行股 多家券商调高评级

3月2日，银保监会主席郭树清在国新办发布会上表示，金融领域防范化解风险攻坚战取得了决定性成就。当天，银行股集体拉升，市场解读为银行股反弹行情的启动。记者发现，平安证券、天风证券(行情601162,诊股)等多个券商于近期陆续调高了银行股的评级，涉及到多只银行龙头股。在行业研究报告中，招商证券(行情600999,诊股)等也对银行板块未来行情持乐观态度。

平安证券认为，从宏观数据来看，国内经济仍在展现出良好的复苏势头，预计2021年国内经济将会延续恢复的态势，货币政策方面，结合近期监管的表态，2021年流动性环境趋于收敛，经济改善与货币政策收敛的宏观环境，有利于银行股获取超额收益。

天风证券则认为，展望2021年，伴随基本面的恢复，银行板块2021年估值有望迎来修复。招商证券认为当前银行股一线龙头估值已经明显超越了2018年的高点，对比其他行业龙头估值仍有提升空间，但是估值已相对合理。相比之下，估值相对较低的银行股可能更有机会。

“其实逻辑并不复杂。牛市中整个A股市场的估值水涨船高，银行股的估值已经明显有所偏离，而这也将成为大量投资资金的一个出口。”上述券商分析师称，类似北京银行等在反弹行情中可能会有不错的表现。