受益疫情豪悦护理去年净利6亿元 未来业绩或承压
来源：财联社 2021-03-05 11:25:25
财联社（杭州，记者 汪斌）讯，“纸尿裤第一股”豪悦护理(605009.SH)上市首个年度营收、净利双增长。3月4日晚间，豪悦护理披露2020年业绩快报，报告期内，公司实现营收、净利润分别为25.91亿元、6.02亿元，同比分别增长32.64%、90.91%。
3月5日早间，公司相关人士对财联社记者表示，“公司会专注发展主营业务，继续大力发展ODM（代工）业务，稳定发展OBM（自有品牌）业务。”
对于业绩增长，豪悦护理在公告中表示，主要得益于报告期内公司转产口罩等抗疫产品，同时与客户的深化主营业务合作，业务规模和利润水平进一步提高。
梳理公司历史业绩可知，过去三年其业绩波幅比较大。作为疫情受益股，疫情过后如何防止业绩回落受到投资者普遍关注。据悉，从去年第三季度开始，豪悦护理已经回归主营业务。去年三季报显示，豪悦护理前三季度营收为20.38亿元，累计净利润4.92亿元。这意味着，公司旺季去年Q4营收5.53亿，净利润1.1亿元，相关数字同比下滑比较明显。
在现代消费价值链中，女人、孩子、老人排名前三，而豪悦护理的女性卫生用品、婴儿卫生用品、成人失禁用品正好押中这三条赛道。从产品销售收入及其在总营收中的占比不难发现，婴儿卫生用品贡献了主要份额，撑起了豪悦护理业绩的“大壁江山”，且金额和占比还在不断攀升。
国家统计局数字显示，中国新生儿出生率从2016年以来一直处于下滑状态。公安部最新公开数字显示，2020年新生婴儿数量为1003.5万。低生育率意味着国内市场总体下滑，而豪悦护理国内业务占比一直都在85%以上。
尽管市场处于高度景气赛道，但豪悦护理的经营模式以ODM业务为主，与同行业的恒安国际（1044.HK）、维达国际（3331.HK）、中顺洁柔（002511.SZ）三家公司相比，豪悦护理的毛利润最低，去年业绩增速也远低于同行业的沿江股份（300658.SZ）预增的245.41% - 293.43%和同年上市的稳健医疗（300888.SZ）预增的568% - 623%。此外，公司自有品牌销售收入最近三年年均复合增长率为 9.22%，销售收入占主营业务收入比重分别为 18.02%、10.30%和 8.41%，占比下滑明显，收入增长显疲态。
纸尿裤的原材料为丙纶、涤纶、腈纶等化工品，都是从原油中提炼出来的，自然价格受原油价格影响很大；另外去年四季度的纸浆上涨，也加剧了公司成本端的压力。
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