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ATFX外汇科普：为什么布伦特原油比美原油更贵？

来源：金融界网 2021-02-24 17:22:02

一部分人认为布伦特原油的油品更好，所以更贵，这是错误的。

衡量原油品质的核心指标有两个，一个是API比重，该指标衡量的是石油密度与纯水密度之间的关系，比重越高代表油质越轻越好，比重越低代表油质越重越差。当API比重在10~22.3之间时，为重油，比如迪拜、阿曼、阿布扎比的原油；当API比重在22.3~31.1之间时，为中质油；当API比重在31.1之上时，为最优的轻质原油。布伦特原油和美原油（纽约原油）都属于轻质油，前者API比重为38，后者为39.6 。很明显，美原油的油品要高于布伦特原油。

另一个是含硫量。硫是腐蚀物质，所有的能源产品都不希望含硫量过高，比如煤炭和石油。按照国际标准，含硫量在0.5%以下的石油，被称为甜油，油品最好；含硫量高于0.5%时，为酸油，油品较差，杂质较多。布伦特石油的含硫量为0.37%，美原油的含硫量为0.24%，很明显，在含硫量方面，美原油再次完胜。

所以，美原油的油品综合质量要高于布伦特原油，原油品质问题并不是布伦特原油价格高于美原油的核心原因。

一部分人认为是运输问题导致了布伦特原油价格更高，这一说法也存在问题。

布伦特原油全称为北海布伦特原油，从字面意思可知，该原油的产地就是在英国的北海地区。美原油全称为西德克萨斯轻质低硫原油，之所以会取名为西德克萨斯，是因为德克萨斯是汇集加拿大石油和墨西哥湾石油的核心地带，并且靠近美国原油库存大洲俄克拉荷马州（主要为该州的库欣地区）。海洋石油和陆地石油相比，天然具有运输成本更低的优势。按照这种逻辑，布伦特原油的运输价格相比美原油应该更低，对应的布伦特原油价格相比美原油价格也应该更低才对。这与当前布伦特原油价格更高的现实相互矛盾，所以运输问题一说，也不是上述价格差异的核心原因。

其实，美原油价格相比布伦特原油价格更低的核心原因，就是美国页岩油开发技术的成熟，导致大量优质页岩油快速涌入市场，供需的严重不平衡导致的。一个有力的证据就是，2011年之前，美原油的价格一直高于布伦特原油；而在2011年之后，美原油价格相比布伦特原油的价格优势不断消失，甚至曾经出现高达25美元的巨大差距。2011年这个时间，就是美国页岩油技术开始成熟并不断应用的重要节点。并且，页岩油的大幅供应，还导致了2014年开始的原油市场大跌，这让美原油价格至今再也没能重回100美元/桶的高位。随着美国页岩油石油产量的极大丰富，石油危机再次爆发的可能性降的越来越低，所以在2015年12月，美国当局解除了美国原油出口的禁令，不再将大量的石油埋藏在地下，以防中东产油国的联合制裁。

页岩油的API比重和含硫量都要高于传统的美原油，只不过德克萨斯州的炼油厂在最初无法适应如此高品中的石油，所以经常将页岩油与其它油品较差的石油（加拿大油和墨西哥油）混合到一起，然后再开始精炼。

会有一部分人问道：为什么页岩油没能冲击布伦特原油的价格，只冲击了美原油的价格？原因是，美原油的消费区域与布伦特原油的消费区域并不重合。原油大都通过管道运输，这也决定了某国使用哪种石油，主要根据就近原则来确定。布伦特原油主要供应北欧地区、美原油主要供应美国本土和美洲地区、中东石油主要供应亚洲各国，各有各的领地。如果在未来的某一天，页岩油技术更加成熟，产量再上了一个台阶，美国多余的石油开始向全世界供应，到时候美原油价格低于布伦特原油的现状，或许会被颠覆。毕竟，决定商品价格高低的因素，按照经济学的角度来看，还应当是原油品质。

#小结#

页岩油虽然技术不断成熟，但开采成本相比传统的开采手段还要高出不少。在原油价格较低时，大量的页岩油厂商会选择停产，以避免“多劳多亏”的局面出现。主流的观点认为，油价在50美元/桶之上，才能保证大部分页岩油厂商盈利，当油价低于30美元/桶时，大部分页岩油厂商都会选择停产。当前的原油报价为62美元/桶，页岩油厂商恐怕已经摩拳擦掌，准备将2020年失去的产能补回来了。这也是对当前油价形成无形压制作用的主要因素，操作石油期货的交易者，建议关注页岩油的产量恢复情况，以避免在产量大增时买入原油。

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