世界黄金协会：2021年首月全球黄金ETF流入近14吨

继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出（流出量总计148.8吨）之后，2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入，流入量为13.8吨（约合10亿美元，资产管理规模增加0.4％）。目前，全球黄金ETF资产管理规模（AUM）达3765吨（约合2260亿美元），较11月初创下3915.8吨（约合2440亿美元）的纪录仅低4％。

区域市场回顾

1月份各地区黄金ETF表现参差不齐。欧洲等地实现黄金ETF净流入，而北美和亚洲的黄金ETF持仓几无变动。欧洲基金占全球黄金ETF流入的主要份额，持仓量增长17.5吨（约合11亿美元，AUM增加1.2%）。其中，英国黄金ETF基金领跑，持仓增加9.4吨，其次为德国和法国基金。

其他地区黄金ETF基金（相对规模而言）也出现了最大幅度的月度环比变动，总持仓增加2.7吨（约合1.82亿美元，AUM增加4.9%）。1月份北美黄金ETF基金持仓（占全球总资产管理规模的53%）微跌6.3吨（约合3.03亿美元，AUM减少0.2%）。本月亚洲黄金ETF资产管理规模基本与上月持平，略微上涨1920万美元，规模增长的放缓主要是由于中国实际收益率上升、股市的强劲表现以及人民币的走强所致。

黄金价格表现和交易量

1月，以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%，月底以1863.8美元/盎司的价格收盘。这也使黄金成为该月表现最差的资产之一，尤其是与大宗商品组合相比。新年伊始，随着美国新一届政府就职，在美联储维持鸽派立场的支持之下，人们重新寄希望于政府采取进一步的财政刺激措施；而这也限制了黄金的表现，1月金价大部分时间都在20美元/盎司的窄幅区间内波动，在1860美元/盎司关口遇阻。黄金的短期隐含波动率（通常表示市场对未来价格变动幅度的预期）稳定保持在17。

由于1月的COMEX黄金期货交易量（610亿美元）几乎是去年12月（340亿美元）的两倍，2020年第一个月1860亿美元日均黄金交易量显著高于去年12月，但这仅仅略微高于2020年1830亿美元的平均水平。最新的交易商持仓报告（COT）显示，COMEX黄金期货净多仓位1月初出现下跌，随后缓慢回升至782吨，低于2020年的平均水平871吨。

黄金需求驱动因素

正如我们在《2021年黄金市场展望》中所指出，今年的黄金投资需求应该会继续得到良好的支撑。同时我们认为，投资者仍面临以下投资组合风险：

预算赤字激增

通胀压力上涨引担忧

在股票估值已经很高的情况下可能的回调

短期内持有黄金的机会成本可能仍会保持在较低水平。举例而言，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示低利率仍会继续，从而为经济复苏提供持续支持[3]。

2020年黄金表现强劲，该年度金价跌幅为历史最低，也有助于投资者及时止损，有效管理波动风险。正因如此，我们预计投资者将继续看好黄金配置，以对冲持续存在的上述风险。1月份黄金ETF的净流入也似乎印证了这一观点。

区域流量变化

欧洲基金在1月黄金ETF总流入中占最大份额：

北美：基金净流出6.3吨（约合3.027亿美元，AUM减少0.2%）；

欧洲：持仓增长17.5吨（约合11亿美元，AUM增加1.2%）；

亚洲：净流入微增1920万美元，AUM增加0.3％；

其他地区：基金流入2.7吨（约合1.819亿美元，AUM增加4.9％）。

具体基金流量变化

英国Invesco Physical Gold持仓增加最多，美国SPDR? Gold Shares流入量跌幅最大：

欧洲：英国基金Invesco Physical Gold （持仓增加6.9吨，约合4.211亿美元，AUM增加3%，下同）引领全球黄金ETF净流入，其次为Amundi Physical Gold（4.6吨，2.781亿美元，8.5%）和iShares Physical Gold（3.4吨，2.171亿美元，1.5%）。但同样是英国基金的Gold Bullion Securities （-1吨，-6010万美元，-1.3%）和WisdomTree Physical Gold（-1吨，-5930万美元，-0.8%）资产管理规模则明显下降；

北美：SPDR? Gold Shares减持10.6吨（5.759亿美元，-0.8%）。SPDR? Gold MiniShares持仓增加3.1吨（1.864亿美元，4.6%），其次为iShares Gold Trust，流入1.7吨（1.173亿美元，0.4%）；

亚洲：流出最高的10只黄金ETF基金中有三只来自中国，分别为：华安易富黄金ETF（-0.5吨，-3170万美元，-2%），易方达黄金ETF（-0.4吨，-2560万美元，-4.3%）以及博时黄金ETF（-0.2吨，-1600万美元，-1.4%）。

长期趋势

全球黄金ETF总持仓达3765吨，仅比2020年11月初创下的纪录高位低4%：

继2020年前10个月创纪录的黄金ETF流入之后，11月和12月出现净流出，随后在2021年1月再次逆转，黄金ETF持仓增加；

通过黄金ETF投资黄金的需求依然强势，且成为整体黄金需求的主要驱动因素；

在过去的12个月中，亚洲的黄金ETF总持仓增长超50%；

2020年低成本黄金ETF大幅增长，并且总体上在1月仍保持了净流入态势。

本文来自世界黄金协会

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