狂热美股散户：抱团打垮老师傅 对冲基金做空失败差点倒闭

财联社（上海，编辑卞纯）讯，自去年下半年以来，美股迭创历史新高，散户投资者蜂拥涌入股市真可谓是“功不可没”。进入2021年，散户们的疯狂情绪有增无减。散户抱团的力量就连在资本市场叱咤多年的对冲基金也无力招架。

周一，在一场散户对抗机构的“逼空大战”中，有一些机构彻底败退，散户高举胜利大旗，从而颠覆了全球股市中司空见惯的散户被机构“割韭菜”的历史。在当前这个魔幻的市场上，做空者需要的不仅有理智，还要做好被压垮的准备。

据媒体周一报道，对冲基金梅尔文资本（Melvin Capital）因做空失败而遭受重挫，因而不得不寻求外来资金援助以渡危机，对冲基金巨头Citadel（城堡基金）和Point72 Asset Management合计向其投资27.5亿美元，以稳定梅尔文资本的基金运营。

这一现象级事件标志着，在机构与散户的博弈中，机构并非“常胜将军”，散户投资者已经成长为美股市场上一股不容忽视的力量。

散户逼空梅尔文资本

梅尔文资本成立于2014年12月，今年年初拥有约125亿美元的资产，是近年来华尔街表现最好的对冲基金之一，在此次“失足”之前，其投资年平均回报率高达30%。该公司创始人加布?普洛特金在离开SAC Capital（Point72 Asset Management的前身）创立梅尔文之前，曾是SAC Capital最出色的投资组合经理之一。

近年来，随着美股股指不断走高，一些基金经理几乎放弃了做空，而普洛特金却坚持做空其不看好的公司，其中之一便是视频游戏零售商游戏驿站（GameStop Corp.）。然而，疯狂涌入这只妖股的散户，却凭借抱团的力量将这只明星对冲基金逼到崩溃的边缘。

GameStop是美国一家拥有37年历史的老牌游戏产品零售商，主要以线下零售为主。受线上游戏的冲击，GameStop近几年来连年亏损，受新冠疫情影响，2020年截止三季度的净销售额更是同比下降30%。

显然，GameStop并不是一个好的投资标的。在此背景下，GameStop 2020年成为华尔街被卖空最多的股票之一。梅尔文资本就持有大量GameStop的空头头寸。根据FactSet的数据，去年，GameStop的流通股做空率达到了97.75%，是美股市场上被卖空最多的公司。

几个月来，散户投资者们一直在Reddit论坛上发帖，宣称他们要打压一家名为梅尔文资本的著名对冲基金，他们实现这一目的的方式之一便是大家一起买入GameStop的看涨期权，对梅尔文形成“逼空”。

不仅是梅尔文资本，散户近日还逼得知名做空机构香橼“缴械投降”。在GameStop持续大涨后，香橼1月19日宣称，这只游戏零售商股票只值20美元，引发Reddit的散户用户群起而攻之，香橼创始人Andrew Left的家人甚至都遭到言语攻击。与此同时，香橼官方社交媒体账号也被黑，并于上周五另开了一个新号。

迫于无奈，香橼在新账号的第一则推文中挂出了“免战牌”，表示将不再就GameStop发表意见，“家庭第一”。

在散户的追捧下，GameStop股价持续攀升。上周五该股收涨51.08%。公司当日成交量达到惊人的1.94亿股，是其30天平均值2380万股的8倍。周一，GameStop股价继续大幅飙升，盘中一度大涨140%，最高触及159.18美元，收盘上涨18%，股价报76.79美元。今年以来，该股累计上涨逾300%，过去六个月累计飙升1800%。

散户打击空头的目标并非只有一个，梅尔文资本持有的其他空头头寸，近期相关正股的股价也在攀升。例如，国民饮料公司（National Beverage）今年以来也已累计上涨近40%。截至上周五，梅尔文资本的空头头寸已经巨亏30%。

根据一份监管文件，截至去年第三季度末，该公司拥有17家美股上市公司的空头头寸。

散户涌入低价股

作为成熟市场的美股，机构化是其一大特征。但从去年开始，随着疫情蔓延、交易更加低廉便利，散户直接交易明显增多，因此市场上出现一系列具散户市场特征的“怪象”。继去年抢购破产公司股票、争相涌入期权市场和IPO市场等一系列疯狂举动后，抢购低价股成为他们的最新兴趣点。

低价股往往更容易成为机构做空的对象，而新入市的散户交易者更倾向于购买那些价格非常低的微型股，他们甚至会去买入一些濒临退市的股票。GameStop在2020年年初时，也仅仅是一只价值4美元的股票，一度处于破产边缘。

其他一些空仓比例高企的小盘股，如National Beverage Corp.（空仓比例83%）、狄乐百货（80%）、马塞里奇房产（71%）、3B家居（70%）等等，恐将继GameStop之后，成为下一个被散户追捧的“妖股”对象。

从走势上看，近日股价暴涨的黑莓似乎是散户投资者对机构发起攻击的另一目标。黑莓股价最近两天内暴涨40%。

在散户投资者聚集讨论的论坛（有点类似中国的股吧）上，黑莓是除GameStop以外的第二大讨论焦点。有些网友将毕生积蓄杀入黑莓，满心希望自己能成功将“自行车变摩托车”。

看空者也在买进

根据美国主动投资经理协会的一项调查，在当前的市场人气分布中，那些多头仓位比例达到75%的人实质上可能是看跌者，形成了一种“空头即是多头”的魔幻现象。这意味着即使那些对美股涨势持有怀疑态度的投资者也在买进股票。

Mainstay Capital首席投资策略师David Kudla表示：“当前市场是闭着眼睛随便买。股市已经严重脱离了基本面。”

尽管专业的机构投资者很清晰地认识到当前地市场正处于一场“史诗级地泡沫”中，然而散户的疯狂让基金经理们面临巨大的压力，不得不随波逐流。高盛大宗经纪公司汇编的数据显示，对冲基金对个股的空头回补达到了2018年4月以来的最高水平。

不少人认为，使用罗宾汉（Robinhood）等应用程序的Z世代散户投资者已经打败了一些拥有大量“空头头寸”的对冲基金。这些散户不信奉价值投资，更愿意赌一把来实现一夜暴富。

一个典型的案例是，Reddit上的一位交易者将53566美元变成了超过1100万美元，而GameStop的做空者单日损失高达16亿美元。