2020年结构性存款盘点：压降任务完成，到期收益率一路走低

作为中小银行揽储利器的结构性存款，在2020年经历了坐过山车般的一年。

从规模上看，结构性存款总规模一度达到12.1万亿元的高位，最终却拦腰斩断，降至6.4万亿元。

从收益率上看，结构性存款2020年无论是预期最高收益水平还是到期收益率水平均大幅下滑。2020年12月结构性存款的平均到期收益率为3.17%，创历史新低。平均预期最高收益率也从年初的5.11%跌至12月底的3.6%的水平。从趋势来看，2021年结构性存款的实际到期平均收益率将进一步跌破3%。

规模和收益率双降，2020年，结构性存款市场都有哪些变化？

强监管下规模压降任务完成

2020年，结构性存款总规模变化如图所示，1—4月份，整体在增长，4月份达到12.1万亿元的峰值后，5月份规模开始回落，直至年底降至6.4万亿的规模，其中中小型银行的规模变化尤为明显。

2020年初，在疫情影响下，为了扶持实体经济，降低企业融资成本，企业短期贷款、债券融资等利率明显低于结构性存款利率，不少企业利用贷款、融资取得的资金购买结构性存款，进行空转套利，结构性存款规模来了一顿猛涨，这其中又以单位结构性存款规模变化最为明显。

2020年4月份相较于2020年初，单位结构性存款规模增长37.1%，个人结构性存款规模增长12.71%。

为了打击企业监管套利的行为，限制结构性存款无节制的增长，规范市场。2020年6月，银保监会窗口指导，要求股份制银行压缩结构性存款规模，股份制银行结构性存款规模在2020年9月30日之前压降至年初规模，在2020年12月31日之前压降至年初规模的三分之二。

在北京银保监局下发的《关于结构性存款风险提示的通知》中，专门提到，要加强对购买单位结构性存款资金来源的甄别，防止个别企业利用从银行获得的低成本信贷资金进行空转套利。

从6月份开始，结构性存款规模开始大幅度压降，整体压降幅度超1万亿，直至2020年末，结构性存款总规模为6.44万亿元，其中大型银行结构性存款余额为2.59万亿元，中小型银行结构性存款余额为3.85万亿元，中小银行结构性存款年初规模的三分之二水平为4.12万亿元，中小银行已超额完成规模压降任务。

到期收益率持续走低

结构性存款区别于普通存款，它的收益由保底收益和投资收益两部分组成，存款产生的保底收益部分本质是存款，和普通存款一样，需要缴纳存款准备金，计提资本和拨备，存款保底收益率纳入自律管理范围，体现结构性存款竞争力的是投资收益部分，与标的资产的价格波动挂钩。

结构性存款的收益率，分为平均预期最高收益率和到期收益率，平均预期最高收益率为结构性存款产品收益的一个乐观预估，不代表到期的实际收益率。

2020年，结构性存款平均预期最高收益率变化如下图所示。

结构性存款平均预期最高收益率变化受到真假结构混杂、以及个别外资行发行的高收益产品的影响，1—5月份没有明显的变化趋势，6月份后，收益率上下小幅波动无规律，整体收益低于前面5个月。

2020年，在银行压降负债端成本，以及监管要求压降结构性存款规模和成本的要求下，结构性存款整体平均到期收益率呈现下跌趋势，但国有行和股份行结构性存款到期收益率走势分化明显。从2020年初开始，国有行一路下跌，直到7月份开始反弹，8月份跌至年内最低，之后回升，最后几个月都在整体平均到期收益率上波动；5月份之前，股份制银行结构性存款到期收益率变化不大，股份行是发行结构性存款的主力军，也是监管重点压降的对象，从6月份开始到期收益率一路下跌。

结构性存款到期收益率在2020年底跌至3.17%，创历史新低，相较于普通存款，收益率对客户的新引力已经在降低，更比不上银行推出的一些创新存款，以前是“靠档计息”，现在是“周期付息”，结构性存款要体现利率优势，在固定收益一定的情况下，未来还需要在投资收益部分下功夫，提升整体的收益竞争力。

全年共发行产品14543款

2020全年，共发行结构性存款14543款，平均期限152天。

从9月份开始，结构性存款平均期限明显缩短，因银行要在年底之前完成监管的压降任务，银行发行的结构性存款要在年底之前到期，部分银行就集中发行了一些期限偏短的结构性存款，拉低整体水平。

交通银行(行情601328,诊股)从10月份开始披露结构性存款的发行量，交通银行的结构性存款数量发行较多，10/11/12三个月，统计的交通银行结构性存款发行数量占比均接近40%，2020年最后三个月的结构性存款数量明显高于前9个月。

分银行类型来看，国有商业银行发行结构性存款最多，共6296只，占比43.29%；其次是股份制商业银行，共发行结构性存款5029只，占比34.58%；农村商业银行发行结构性存款数量最少，只有87只，占比仅0.6%。

具体来看，中国银行(行情601988,诊股)发行结构性存款数量最多，共2530款，其次是交通银行，共1739款，厦门国际银行排第三，共1453款。

总结

在强监管，银行压降负债端成本的背景下，2021年，结构性存款规模再增长空间有限。

2020年结构性存款到期收益率持续下跌，2021年初，2020年末发行的结构性存款陆续到期，平均到期收益率或进一步下跌。从长远来看，规模有效控制，产品设计、市场逐步规范，银行的投研能力提高，结构性存款平均到期收益率尚有反弹空间。

结构性存款规模压缩、靠档计息产品、互联网存款叫停，中小银行的揽储利器受限，2021年将面临更大的揽储难度，同业存单成为结构性存款的替代品，2021年初，中小银行的同业存单发行计划呈扩张趋势。

除了规模压降，杜绝假结构一直是监管的重点工作，在结构性存款规模压降过程中，银行发行的假结构性存款数量在减少，并没有“切实杜绝”，结构性存款收益设计比较复杂，监管效果未达到预期，依然有银行在发行假结构性存款，2021年，在控制结构性存款总规模之外，杜绝假结构问题，进一步规范市场，还将面临更多的挑战。

投资者会更喜欢假结构存款产品，披露的预期收益率就是实际收益，随着监管的推进，假结构性存款产品会越来越少，披露的预期最高收益率偏高，不要被披露的高息迷惑，需要进一步了解产品性质、产品结构、挂钩资产等，关注相关金融市场的变化，结合自己的风险承受能力，做出投资决策。

此外，投资者需要注意，结构性存款并不是百分百保底，不排除有个别银行发行的结构性存款只保证部分本金，比如90%或95%保证本金，也存在一定风险，投资的时候要仔细阅读各项说明书和条款。

金融市场波动加剧会增大结构性存款的投资风险，银行需要加强投资者适当性管理，充分披露信息和揭示风险，不能把结构性存款与银行存款进行误导销售，避免投资者混淆。