留一半清醒，留一半醉！“酒庄”易方达基金未雨绸缪，兴全董承非告诫要敬畏不确定性！更有央行高官敲打市场

金融界网1月27日消息 “数九”的天寒地冻按捺不住股民基民那颗炙热的心。

现在的A股就像冬天里的一把火，燃起了股民的炒股炒基金激情。连续多日超过万亿元的成交量、每周不断出现的爆款基金、甚至出现用花呗过日子，用生活费买基金的年轻人。种种现象都在或明或暗的发出牛市信号。

从自下而上的视角看到，目前各种积极情绪甚至饭圈化的言论在各种社交媒体广泛传播。原来“90后”茶余饭后都会聊聊八卦聊聊明星，现在津津乐道的话题成了基金。有网友戏说“宁愿被自己被绿，也不想基金变绿”。还有粉丝效仿追星为明星基金经理成立了后援会。

张坤是目前市场上最受关注的基金经理之一，刚刚披露的四季报显示，张坤目前在管基金规模达到1255.09亿元，是公募基金史上第一位在管主动权益类基金超千亿元的基金经理。其管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘是其代表作，其中易方达蓝筹精选去年四季度获得83.97亿份的净申购，四季度末规模达236.22亿份。

数据显示，截至1月27日，易方达蓝筹精选2018年9月成立以来的收益率达223.93%，去年收益率达95.09%。易方达中小盘自张坤2012年9月任职以来的收益率达近800%，近1年收益率达101.88%。

与情绪兴奋的股民不同，张坤保持着清醒的头脑，对其管理的王牌基金做出了一些改变。

最新一期基金募集申请核准进度公示表显示，1月4日易方达上报变更申请，申请事项是将易方达中小盘股票型证券投资基金变更为易方达中小盘混合型证券投资基金。最新审批进度显示，于1月11日决定受理。

根据资料显示，混合型基金的股票仓位限制为基金资产的0%~95%，股票型证券投资基金的股票仓位限制为不能低于基金资产80%%。查询易方达中小盘混合型基金的四季报显示其仓位为91.66%。

有分析指出，张坤将股基变更为混基之后，对加仓没有帮助，反而其股票仓位可以更加灵活，能够有更大的空间来应对股市波动，以便控制回撤。

此外，易方达基金今日公告，从1月28日起，张坤管理的易方达蓝筹精选单日单个基金账户累计申购金额调整为不超过5000元。业内分析人士指出，易方达蓝筹精选此时“限购”，或与近期白酒股的调整有关。

除了张坤之外未雨绸缪的操作外，另一位公募基金大咖兴证全球基金董承非也对后市持谨慎态度。董承非在所管理基金的四季报中表示，市场也渐渐的由基本面推动演变为“口号式”投资：具体表现就是核心资产不断的提升估值，将10年乃至20年以后的远景贴现到现在。但是未来是具有不确定性的，市场对于不确定性缺乏敬畏感。

由四季报观察，相比去年三季度，董承非管理的兴证趋势投资权益投资比例下降，由82.7%降为78.86%。

除了公募基金经理之外，私募基金宁泉资产杨东在发布的四季报中指出，从周期和估值的角度看，我们认为明年（2021年）大概率会是个“小年”了，尽管追求正收益仍然大有希望，但在收益率的预期上我们比较保守。

杨东认为，现在已不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。，也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。

在宁泉资产2020年12月的月报中，也反映出该私募的谨慎态度。其股票仓位仅为45.6%，权益和债券基金占比仅为0.86%，货币基金、银行存款和结算备付金合计占比是46.89%。

在业界，杨东堪称一股“清流”，其在2007年股市6000点劝投资者赎回基金、2015年股市高位公开高喊风险，曾以公开信形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金，开创了先河。

相较买方，卖方的看法也值得关注。

新财富策略第一名海通策略的最新研报提出2021年市场将进入由基本面和情绪面驱动的牛市泡沫期。换手率指标看，最近一周全部A股的周换手率为310%，处在05年来由低到高的61.5%分位（08年10月来为73.6%）。从杠杆率看，12-15年牛市中融资交易占比在15/06见顶19.3%，当前10.1%，对应12年以来从低到高69%分位。假设牛市顶点市场情绪为100度，当前市场大概在70度。

对于A股的泡沫化倾向，央行货币政策委员会委员马骏的态度耐人寻味。他指出，2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。

马骏强调：“有些领域的泡沫已经显现，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，最近上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度的转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”

四季报显示，易方达蓝筹精选和易方达中小盘均重仓白酒股，张坤显然并没有喝醉，反而醉的是那些基民。正如潇洒走一回的歌词一般“红尘啊滚滚，痴痴啊情深，聚散终有时，留一半清醒留一半醉”。