2021年央行工作会议解读：宏观审慎政策框架更趋健全

我国宏观审慎政策框架正进一步健全。近日召开的2021年中国人民银行工作会议指出，2020年，我国持续构建要素完备的宏观审慎政策框架。建立逆周期资本缓冲机制。分步实施宏观审慎压力测试，完善系统性风险监测、评估和预警体系。建立健全跨境资金流动宏观审慎管理框架。统筹监管系统重要性金融机构和金融控股公司取得重大进展。

“十四五”时期，我国金融监管改革任务更加艰巨。作为系统性金融风险防控体系的重要一环，加快完善宏观审慎政策框架关乎我国金融体系的韧性和稳健性。光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示，近年来，我国金融体系风险整体趋于收敛，但也存在一系列风险隐患，例如部分中小银行及互联网平台潜在风险隐患、影子银行反弹风险等。同时，我国高水平对外开放步伐加快，外围风险对我国的“溢出效应”更加明显。这就需要我们顺应国内外经济金融环境变化，完善宏观审慎政策框架，将金融活动统一纳入监管，加快补齐监管短板，提升监管效能。

宏观审慎政策框架要素逐步完备

2008年国际金融危机发生后，宏观审慎监管受到前所未有的关注。国际组织和主要经济体纷纷致力于改革完善金融监管体制，其核心内容就是建立健全宏观审慎政策框架，加大宏观审慎政策实施力度。

我国在宏观审慎政策方面的探索实践起步较早。2003年，人民银行在房地产金融领域首次引入最低首付比例政策；2010年，引入差别存款准备金动态调整机制，并于2016年升级为宏观审慎评估体系（MPA）；2017年，党的十九大报告首次提出，“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，“双支柱”由此进入人们视野。

“传统货币政策以CPI为锚，主要目标是通过逆周期调节平抑经济周期波动，维护物价稳定。但这种货币政策框架也存在局限，即使物价较为稳定，资产价格和金融市场的波动也可能很大。”国家金融与发展实验室副主任曾刚告诉《金融时报》记者，仅仅借助传统货币政策框架难以有效做好经济周期和金融周期调控。

而由货币政策和宏观审慎政策组成的“双支柱”调控框架则能弥补上述不足。曾刚表示，宏观审慎政策关注系统性金融风险，目标是防范系统性金融风险的顺周期积累以及跨机构、跨行业和跨市场传染，从而维护金融体系的健康与稳定，两者的功能得以相互补充完善。

2020年，我国持续健全完善宏观审慎管理，主要表现为持续构建要素完备的矩阵式管理宏观审慎政策框架、健全系统重要性金融机构监管框架、建立健全金融控股公司监管框架等三方面。其中，为有效解决银行“大而不能倒”问题，促进银行业金融机构稳健经营，自9月30日实施逆周期资本缓冲机制，并将逆周期资本缓冲比率初始值设定为0；9月30日，央行、银保监会发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》；12月3日，发布《系统重要性银行评估办法》。9月13日，央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，明确对非金融企业投资形成的金融控股公司依法准入并实施监管。

强化金融监管体系协调配合

疫情发生后，宏观审慎政策维护金融体系稳定的功能被进一步重视和强调。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在2020金融街(行情000402,诊股)论坛上表示，此次新冠疫情发生以来，主要经济体普遍采取降低逆周期资本缓冲、流动性要求等政策举措，及时释放宏观审慎政策缓冲，发挥了良好作用。据国际金融协会统计，截至2020年8月，包括G20成员在内的33个国家和地区，针对银行部门共实施了500多项审慎政策措施以应对疫情冲击，其中具有宏观审慎特征的政策措施占比达到60%左右。

“十四五”时期，我国金融安全形势仍然十分复杂，金融监管面临新的严峻挑战。2021年中国人民银行工作会议指出，2021年要加快完善宏观审慎政策框架，将主要金融活动、金融机构、金融市场和金融基础设施纳入宏观审慎管理。加强系统性金融风险监测评估，分步推动建立宏观审慎压力测试体系。加快建立健全跨境资本流动等重点领域宏观审慎管理框架。完善金融控股公司监管制度体系。

对此，周茂华表示，近年来，国内金融科技发展迅速，与传统金融业务加快融合，实践中出现不少金融乱象，对国内金融监管构成挑战。因此，从宏观审慎角度，需要将一切金融活动、金融机构等纳入统一监管，根据金融发展“新情况”加快补齐监管制度短板。国内金融生态日益丰富和业务复杂，风险隐蔽性高，加强系统性金融风险监测评估，建立科学有效的压力测试体系有助于提升监管能力。此外，伴随对外开放加快，跨境资本流动增强，有必要加强跨境资本流动监测，及时发现风险隐患。

此前，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在《完善现代金融监管体系》一文中指出，“健全宏观审慎、微观审慎、行为监管三支柱”。有专家表示，未来，宏观审慎与微观审慎、行为监管的协调性将进一步增强。

“从整个金融体系监管的视角来看，宏观审慎、微观审慎、行为监管构成了一个监管闭环，三者既独立又协同统一。其中，宏观审慎侧重于防范系统性金融风险，微观审慎基于机构层面提升金融机构个体稳健性，行为监管侧重保护金融消费者合法权益。”曾刚认为。