核心资产会越来越贵吗

来源：财富动力网 2020-12-30 09:22:07

稳步在全市场推行注册制，这是未来国内资本市场发展的主基调。截至目前，我国已经在科创板以及创业板市场先后实施了注册制改革的试点，且已经获得了一定的成绩，在此基础上，在接下来的时间内将会稳步在全市场推行注册制，届时A股市场将会进入全面注册制的时代。

科创板以及创业板市场先后实施注册制改革，已经运作的时间并不算很长，但反映到二级市场之中，却展现出核心资产估值溢价越来越高的现象。与之相比，对部分绩差股或缺乏实质性业绩支撑的题材概念股，它们的股票价格却呈现出一定的边缘化趋势。很显然，现阶段的A股市场似乎已经提前步入到注册制的模式。

作为市场化程度很高的发行制度，注册制本身也是充分市场化改革的体现。不过针对注册制的改革，并非一味追求股票扩容，而是更需要从根本上提升市场的开放性与包容性。与此同时，更应该讲究资本市场的优胜劣汰功能，只进不出或多进少出等现象，也是不健康的市场表现。长期下来，也只会不断降低市场的投资活力，偏离了注册制改革的本质需求。

纵观全球海外成熟市场的情况，在实施注册制的过程中，更追求资本市场的开放性与包容性的原则。不过，最值得A股市场学习与借鉴的，还是欧美市场比较成熟的优胜劣汰效率，多年来实现了上市率与退市率的均衡发展，有些年份还上演了上市率低于退市率的情况，由此也保障了当地市场高效的投资活力。

近年来，从全球市场的角度出发，在注册制深入推进的背景下，确实加快了资本流向核心资产的速度。不仅仅是A股市场、港股市场，而且对美股市场来说，这些年来市场资金基本上聚集在少数头部企业之上。虽然美股市场已经走出了十年以上的牛市行情，但终究还是部分头部企业的长期牛市，不少上市公司的股票涨幅是远远跑输同期市场指数的表现。

实际上，注册制深入推进，从某种程度上提升了核心资产的投资吸引力。与此同时，在核心资产估值溢价不断抬升的背后，还离不开全球流动性充裕等因素的影响，在宽松流动性的背景下，也导致资本用越来越高的价格来购买心仪的核心资产。

作为新兴市场之一的A股市场，目前仍处于注册制深入推进的阶段，但距离全市场推行注册制仍然存在一定的差距。不过有了最近一两年科创板与创业板试点注册制的经验之后，实际上也为A股市场全面推行注册制带来了更多积极的有益经验，相信在不久的将来，A股市场将会实现全市场注册制的目标，对投资者来说，更应该要提前进入全面注册制的模式，投资者更需要尽快成熟成长起来。